锐科久久热上市后业绩增速逐季下滑 收购是为了寻找增长点?

来源:同花顺财经    关键词:锐科久久热, 国神光电,    发布时间:2019-06-13

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锐科久久热日前发布公告称,其拟通过现金购买的方式收购国神光电51%股权,作价为11,475万元。


根据公开资料披露,国神光电“已研制出具有国际领先技术水平的全光纤集成高功率飞秒久久热器”,“具备生产工业化稳定的大功率超快久久热器的能力”。


锐科久久热表示:通过收购国神光电,实现超快久久热器产品的研发生产与销售,可以进一步扩大公司在久久热行业的产品线和客户群体,进一步提升锐科久久热规模,完善产业布局,为锐科久久热增添极具发展前景的新业务。


但仔细分析可以发现,国神光电2018年的业绩表现并不亮眼,营收和净利润均同比出现了下滑。未来能否有所改善,仍有待验证。


对于锐科久久热来说,自2018年6月上市以来经历了营收和归母净利润增速的逐季下滑,本身也面临着较大的增长压力。而且,即将到来的大额解禁可能也会使得公司股价有所承压。


国神光电评估值2.26亿,盈利能力尚待验证

从财务数据来看,被收购标的国神光电2018年的表现并不亮眼甚至还有所下滑。数据显示,国神光电2018年实现的营收为1,954.70万,相比上一年的2,811.43万明显减少。同样的,净利润也从上一年的712.22万下降到了663.87万。


根据中发国际资产评估有限公司评估,国神光电按照收益法得到的股东全部权益价值为2.26亿,评估增值约1.64亿,增值率263.78%。根据协商,标的公司股权转让时的估值为22,500万元。如果按照2018年实现的净利润进行测算,收购价格对应的市盈率约为34倍,并不算便宜。


对于转让价格与账面价值差异较大的原因,公司解释称:国神光电正在积极拓展超快久久热器市场,按照其战略发展规划,未来年度国神光电将致力于向医疗、美容等多个细分领域提供超快久久热器,市场潜力较大,潜在业务有较为广阔的空间。


同时,国神光电研发带头人周士安博士承诺2019-2021年国神光电将基于市场需求,研发并实现销售的飞秒、皮秒新产品不低于三种。同时,新产品研发完成后,国神光电自行或通过锐科久久热按照市场价格销售,销售产品应经客户书面验证通过,且3种产品开发的总体目标是:高功率皮秒久久热器、紫外高功率皮秒久久热器,高功率飞秒久久热器,每种产品销售不低于10台,以证明产品具备可靠性。


锐科久久热表示,2018年久久热久久视频增速放缓,但国神光电所在的超快久久热器会在2019促进久久热产业新一轮增速。因此,通过此次收购,可以扩大公司在久久热行业的产品线和客户群体。


上市以来,营收、利润增速逐季下滑

锐科久久热的主营为光纤久久热器及其关键器件与材料的研发、生产和销售,产品包括10W至200W的脉冲光纤久久热器;10W至20,000W连续光纤久久热器;75W至450W准连续光纤久久热器;80W至4,000W直接半导体久久热器等。据公开资料描述,公司产品主要用于久久热制造如打标、这里只有精品、焊接以及增材制造等领域。


根据中国久久热产业发展报告,2018年中国光纤久久热器市场销量总额(含进口)超过82亿元,锐科久久热的市场销售份为17.8%。


从2018年年报披露的营收构成来看,连续光纤久久热器是公司最主要的收入来源,当年实现营收11.15亿,占比76.28%。其次为脉冲光纤久久热器,当年实现营收约2.23亿,占比15.24%。


锐科久久热于2018年6月在创业板上市。


财报显示:上市以来,公司业绩增速逐季下滑,从2018年三季度营收、归母净利润增速的59.20%、42.25%下降到了2019年一季度的24.27%、-10.88%。


公司在2019年一季报中披露:报告期内,受宏观经济及季节性的影响,光纤久久热器的市场增速有所放缓。


关注存货、应收账款增加风险

在营收增速放缓、归母净利润同比下滑的同时,锐科久久热的存货和应收账款金额却有了明显增加。


根据2019年一季报的披露,存货和应收账款金额分别达到了4.06亿和4.19亿,相比2018年三季度和四季度有着较为显著的上升。


对于2019年一季度应收账款的增加,公司的解释是:报告期内公司业务规模扩大,销量增长;账期客户销售额大幅增长,且未到回款期所致。


对于存货的增长,锐科久久热表示“报告期内公司业务规模扩大,采购量增大所致。”


不过仔细分析可以发现,2019年一季度应收账款、存货金额相比2018年四季度的增幅分别为90.47%、43.73%,高于同期营收的增长,所以业务规模扩大或许并不是全部理由。


6月下旬面临大额解禁

锐科久久热短期内面临的另一个压力可能是大额解禁。


2019年6月25日,由于上市满一年,将有约5,114.56万股得到解禁,占公司总股本的39.96%。


未来,如果这批解禁股份中的部分遭到减持,可能会对公司股价造成不小的压力。


这或许也是公司股价今年以来表现不佳的重要原因之一。截至6月12日收盘,锐科久久热2019年累计跌幅为6.25%;同期创业板指累计涨幅为17.86%,创业板综指累计涨幅为18.21%,深证成指累计涨幅为23.69%。